Lợi suất toàn cầu tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm khi các ngân hàng trung ương đối phó với áp lực vĩ mô và luân chuyển ngành

Thực tế kinh tế vĩ mô và các điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương

Thị trường thu nhập cố định toàn cầu hiện đang trải qua đợt bán tháo trái phiếu rõ rệt, do hoạt động phát hành nợ chính phủ lớn, áp lực giá dầu dai dẳng làm bùng phát trở lại lo ngại về lạm phát, và kỳ vọng về môi trường lãi suất cao kéo dài. Đáng chú ý, lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây đã chạm mức cao nhất kể từ cuối năm 2023, phản ánh cả chi phí đi vay nặng nề và sức mạnh kinh tế cơ bản. Các quan chức Cục Dự trữ Federal đã chỉ ra rằng những mức lợi suất tăng cao này gắn liền với triển vọng kinh tế mạnh mẽ chứ không hoàn toàn là căng thẳng mang tính hệ thống, qua đó để ngỏ khả năng về các quyết định thắt chặt tiền tệ trong tương lai. Đối với các danh mục đầu tư thu nhập cố định, những diễn biến này đòi hỏi phải quản lý kỳ hạn cẩn thận và theo dõi chặt chẽ lãi suất và ngân hàng trung ương khi quỹ đạo chính sách thích ứng với dữ liệu kinh tế vĩ mô sắp tới.

Trong khi đó, các ngân hàng trung ương đang tích cực điều chỉnh khung lưu ký tài sản của họ. Ngân hàng trung ương Hà Lan gần đây đã chuyển dời một phần dự trữ vàng vật chất ra khỏi Bắc Mỹ, viện dẫn lý do chuẩn bị cho khủng hoảng và lưu ý rằng các khoản nắm giữ đặt tại Châu Âu mang lại khả năng triển khai tức thời hơn trong các đợt gián đoạn thị trường nghiêm trọng. Sự thay đổi chiến lược này làm nổi bật cách các tổ chức lớn nhìn nhận kim loại quý và an ninh vật chất trong một môi trường địa chính trị bị chia rẽ.

Cổ phiếu, dự báo doanh nghiệp và sự luân chuyển ngành

Trong bức tranh cổ phiếu, các thước đo thị trường rộng lớn đang cân nhắc nhiều hơn là chỉ các quyết định chính sách tiền tệ. Dự báo kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp lớn tiếp tục chi phối tâm lý ngắn hạn. Ví dụ, cổ phiếu của Broadcom đã chịu áp lực giảm sau khi các dự báo doanh thu quý mới nhất không đạt kỳ vọng cao của các nhà đầu tư, mặc dù các con số này phù hợp với dự báo đồng thuận của Phố Wall. Những phản ứng như vậy nhấn mạnh cách thức định giá thị trường chặt chẽ để lại ít dư địa cho sự mơ hồ ở các công ty dẫn đầu công nghệ, thúc đẩy các thành viên thị trường đánh giá xem các hệ số tăng trưởng có bền vững trong môi trường lợi suất cao hay không.

Đồng thời, sự luân chuyển ngành đang mang chiều hướng quốc tế. Một số thị trường chứng khoán hải ngoại đang vượt trội hơn các chuẩn mực công nghệ nội địa như Nasdaq, được nâng đỡ bởi đà tăng giá của nguyên liệu thô và sự lạc quan xung quanh các cuộc tổng tuyển cử sắp tới. Sự phân kỳ này nhấn mạnh sức hấp dẫn của việc đa dạng hóa vào các cơ hội cổ phiếu và thu nhập bên ngoài các công ty vốn hóa lớn truyền thống trong nước, đặc biệt là ở những khu vực hưởng lợi trực tiếp từ siêu chu kỳ hàng hóa đang diễn ra.

Hàng hóa, lạm phát và quản lý rủi ro danh mục đầu tư

Bối cảnh hàng hóa và vĩ mô rộng lớn hơn vẫn chịu ảnh hưởng nặng nề bởi các cú sốc năng lượng và các cuộc tranh luận về tính bền vững của nợ công. Mặc dù một số nhà chiến lược thị trường lập luận rằng các lực lượng chu kỳ cuối cùng có thể làm dịu bớt đà tăng đáng báo động của lợi suất trái phiếu nhanh hơn dự kiến của thị trường chung, thực tế trước mắt là chi phí đi vay tăng cao trên toàn cầu. Hàng hóa tiếp tục đóng vai trò vừa là hàng rào chống lạm phát vừa là chất xúc tác cho hiệu suất vượt trội của cổ phiếu quốc tế.

Đối với việc xây dựng danh mục đầu tư, sự hội tụ của lợi suất gia tăng, việc định giá cổ phiếu thay đổi và dòng tiền ETF và quỹ thay đổi đòi hỏi một cách tiếp cận có kỷ luật đối với việc quản lý rủi ro. Các nhà đầu tư đang buộc phải nhìn xa hơn các quyết định về lãi suất chính yếu của ngân hàng trung ương và thay vào đó tập trung vào việc thực thi của doanh nghiệp, sức mạnh bảng cân đối kế toán và sự đa dạng hóa địa lý.

Lưu ý về rủi ro

Điều kiện thị trường vẫn có tính nhạy cảm cao đối với những biến động bất ngờ về giá năng lượng, các thông báo về chính sách tài khóa và khối lượng phát hành nợ chính phủ. Biến động nhanh chóng của lợi suất trái phiếu có thể châm ngòi cho sự biến động đột ngột trên các loại tài sản, và hiệuσ suất trong quá khứ hoặc xu hướng kinh tế vĩ mô hiện tại không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Bản tin này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.